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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

的时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“当年上三个月批销金融产品受生产商链工作方面拖累，但估摸着仍可受惠于木浆利润预算向上，预估上三个月纳入成长仅2%，而首季则呈负成长。”当列人认为，上三个月抽纸金融产品消售净平均利润率将见顶，达15.1%，并提升净利润同期相比升27%。下三个月当列估摸着消售利润预算比例将为14%，同期相比走弱1.4个同比，并有助于净利润成长加快速度至33.5%，而纳入成长则电动车续航14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安知名在棉柔巾渠道上行为“出众”，从就在今年9月颁布的营收中就可分辨出：受棉柔巾渠道出售和另一渠道收益的拖拽，去年的恒安知名销售业绩达224.9两亿，环比提高率提高9.6%；经营管理毛收益达56.8亿，环比提高率提高4.6%；净毛收益39.07亿，环比提高率提高2.8%。副董事长会发出初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安集团公司简介造纸工业总生产量达142万吨级。湿棉柔巾的业务除此之外不断地推新受人使用者欢迎词的超小形外包装湿棉柔巾外，也推出了湿厕纸及婴幼儿卫生湿巾纸、酒精消毒卫生湿巾纸，进一歩拓展运动我国湿棉柔巾的市场上销售额，延续实现和扎实在我国湿棉柔巾的市场上的上司实力地位。  
论文源头：苏州日报全多媒体、无线网络